Uma taxa maior nem sempre produz o maior valor líquido. Em investimentos de renda fixa, o prazo também importa porque determina quando o Imposto de Renda será cobrado e qual será a alíquota.
Neste exemplo, um CDB que paga 110% do CDI, mas vence a cada 180 dias, termina cinco anos com menos dinheiro do que um CDB de 100% do CDI que vence apenas no final do período.
O motivo é o diferimento do imposto: quanto mais tempo o dinheiro permanece aplicado sem resgate, maior é a parcela que continua rendendo juros antes da cobrança do IR.
O cenário da comparação
Vamos considerar as seguintes condições:
- investimento inicial de R$ 10.000,00;
- prazo total de cinco anos;
- Selic constante em 13,75% ao ano;
- CDI constante em 13,65% ao ano;
- reinvestimento imediato de todo o valor líquido recebido;
- nenhuma taxa de administração ou corretagem;
- ciclos de exatamente 180 dias no CDB de curto prazo;
- mesma rentabilidade disponível em todos os reinvestimentos.
Quando a Selic está em 13,75% ao ano, usamos neste exemplo um CDI de 13,65% ao ano. Selic e CDI são taxas diferentes, embora normalmente caminhem muito próximas.
Esta é uma simulação simplificada. Na prática, Selic, CDI e ofertas de CDB mudam ao longo do tempo, e a remuneração de um CDB pós-fixado é acumulada em dias úteis.
Como funciona o Imposto de Renda do CDB
O IR incide somente sobre o rendimento e é cobrado no resgate ou no vencimento. A tabela regressiva para aplicações de renda fixa é:
| Prazo da aplicação | Alíquota de IR |
|---|---|
| Até 180 dias | 22,5% |
| De 181 a 360 dias | 20% |
| De 361 a 720 dias | 17,5% |
| Acima de 720 dias | 15% |
As alíquotas podem ser consultadas na Receita Federal e no material educativo da B3 sobre CDB.
Cada novo CDB inicia uma nova contagem de prazo para o imposto. Por isso, reinvestir o dinheiro em outro título não mantém a idade tributária da aplicação anterior.
CDB de 110% do CDI com vencimento semestral
Com CDI de 13,65% ao ano, 110% do CDI equivale, nesta aproximação, a uma taxa bruta de 15,015% ao ano.
O rendimento bruto aproximado em cada semestre é:
(1 + 15,015%)^(1/2) - 1 = 7,245%
Como cada aplicação dura exatamente 180 dias, o lucro sofre IR de 22,5%. O ganho líquido por ciclo fica próximo de 5,615%.
Ao final de cada semestre, o banco desconta o imposto e o valor líquido é aplicado novamente. Esse processo acontece dez vezes:
| Ano | Saldo após os resgates e reinvestimentos |
|---|---|
| 1 | R$ 11.154,51 |
| 2 | R$ 12.442,31 |
| 3 | R$ 13.878,78 |
| 4 | R$ 15.481,10 |
| 5 | R$ 17.268,41 |
O lucro líquido acumulado é de R$ 7.268,41, uma rentabilidade líquida de 72,68% em cinco anos.
CDB de 100% do CDI com vencimento em cinco anos
No segundo CDB, os R$ 10.000,00 permanecem aplicados por todo o período. O saldo bruto depois de cinco anos é:
R$ 10.000,00 × (1 + 13,65%)^5 = R$ 18.960,39
O rendimento bruto é de R$ 8.960,39. Como a aplicação dura mais de 720 dias, o IR é de 15% e só é descontado no vencimento:
- Imposto de Renda: R$ 1.344,06;
- lucro líquido: R$ 7.616,33;
- saldo líquido final: R$ 17.616,33.
A rentabilidade líquida acumulada é de 76,16%.
Resultado final
| Investimento | Taxa oferecida | Cobranças de IR | Saldo líquido | Lucro líquido |
|---|---|---|---|---|
| CDB com vencimento a cada 180 dias | 110% do CDI | 10 vezes, a 22,5% | R$ 17.268,41 | R$ 7.268,41 |
| CDB com vencimento em cinco anos | 100% do CDI | 1 vez, a 15% | R$ 17.616,33 | R$ 7.616,33 |
O CDB de 100% do CDI termina com R$ 347,92 a mais. Sua rentabilidade líquida supera a do CDB de 110% em aproximadamente 3,48 pontos percentuais.
Nessas condições, o CDB curto precisaria pagar cerca de 114,3% do CDI em todos os dez ciclos para empatar com o CDB de 100% do CDI mantido por cinco anos.
Por que a rotatividade reduz o resultado
Há dois efeitos trabalhando contra o CDB de prazo curto:
- Alíquota maior: cada lucro semestral é tributado em 22,5%, enquanto o investimento longo chega à alíquota mínima de 15%.
- Menos dinheiro rendendo: o imposto retirado a cada seis meses deixa de participar dos juros compostos dos períodos seguintes.
Existe ainda o risco de reinvestimento. A simulação presume que será possível encontrar outro CDB pagando 110% do CDI a cada vencimento. Essa taxa pode não estar disponível no futuro.
Um dia pode mudar a comparação
A faixa tributária é definida em dias, não pela expressão “seis meses”. Se cada CDB vencer depois de 181 dias, a alíquota será de 20%, e não 22,5%.
Mantidas as demais hipóteses, o saldo final do CDB de 110% subiria para aproximadamente R$ 17.566,85. Ele ainda ficaria abaixo do CDB longo, mas a diferença cairia para cerca de R$ 49,48.
Por isso, antes de comparar títulos, confira a quantidade exata de dias entre a aplicação e o vencimento.
A maior taxa da vitrine não conta toda a história
O percentual do CDI é apenas uma parte da decisão. Prazo, tributação, liquidez, risco do banco emissor e possibilidade de encontrar uma taxa semelhante no próximo reinvestimento também afetam o resultado.
Neste exemplo, permanecer cinco anos em um CDB de 100% do CDI foi mais rentável do que trocar de CDB a cada 180 dias por uma taxa de 110% do CDI. A vantagem veio do imposto menor e do tempo maior de atuação dos juros compostos.
Antes de investir, compare sempre o rendimento líquido para o prazo do seu objetivo. Esta simulação tem caráter educativo e não constitui recomendação de investimento.